业绩佳毛利升，永达(03669-HK)有力再升

港股昨日一度失守10天线，然而中午过后追隨A股步伐由跌转升，恒指全日最终上升153点或0.7%，收报23,485点，创逾三个月新高，成交金额达892.32亿元，同样是三个月来最高。汽车股再度跑贏大市，长汽(02333-HK)大升5.8%，收报8.63元，为升幅最大国指成份股。

建银目標价高达9.3元

事实上，整个汽车股同获资金垂青，包括4S股永达汽车(03669-HK)，其股价亦弹升3.8%，收报6.05元。永达於內地的4S店网络相当庞大，已开业及准备开业的门店多达264间，而其经销的豪华及超豪华品牌合共13个，包括宾利、保时捷、Aston Martin、宝马及奥迪等。

市场给予4S股估值往往低於汽车股，主要由於前者的毛利率相对较低。然而，永达近年积极横行拓展週边业务，例如是毛利较高的汽车金融贷款、汽车保险及售后服务等。细看永达各业务的毛利率分佈，截至2016年6月止，综合毛利率为10.6%，惟售后服务及金融贷款毛利率则达到46.8%及79%。

值得注意的是，毛利率较高的两项业务均录得较高增长，以截至去年9月底止九个月计，售后服务及金融贷款收入按年增长32.2%及51%，反映永达的综合毛利率有颇大上升空间。建银国际昨日首次将永达评级为「跑贏大市」，目標价从5.83元大幅提高至9.3元，报告认为永达过去开拓保险、金融及二手车相关业务，可带来更大商机。大摩则於本週二发表研究报告，将永达投资评级上调至「增持」，目標价7.2元，较昨日收市价潜在约两成升幅。

中短线催化剂齐备

大摩估计，永达去年纯利有望增长53%至8.04亿元人民幣，主要由於新车销售稳定、强劲的售后服务及其他收益。按照大摩的盈利预测，永达现价相对2016年及2017年预测市盈率(P/E)仅6.4倍至7.8倍，並认为汽车板块於短期及中期均存在炒作的催化剂。技术上，永达有机会先於6元水平整固，突破去年12月高位6.25元指日可待，投资者不妨以大摩目標价作止赚位。