港股本周迎来全年业绩的高峰期,个别板块见异动,特别是绩优且派高息的股份更吸引不少资金流入。科培教育(01890-HK)刚公布2019年全年业绩,在优秀业绩带动下,股价造好,成交额显著上升,料后市有望挑战前高位4.87港元。而各大行亦纷纷跟进发表「买入」报告,平均达5港元或以上,可作参考。
科培教育2019年全年收入同比上升24.1%至7.14亿元(人民币,下同),而毛利则按年增长23.7%至约4.82亿元,毛利率同比维持稳定,达到67.5%。纯利同比显著增长33.4%至约4.56亿元,拟派息1.76亿元,派息率近40%,建议趁低吸纳。
业绩稳健是教育股的特色之一,且营运现金流强劲,料因疫情所带来的影响甚低。再者,科培教育手上现金充裕,2019年公司拥有现金及现金等价物达13.8亿元,同比大升104%。年末公司资产负债率仅6%,可见财务状况非常良好。除了可望于未来保持良好的派息比率外,亦有利公司未来进行并购。
并购料成下一轮高增长动力
事实上,科培教育今年初公布了并购哈尔滨石油学院,料可为2020年业绩带来强劲增长动力。科培教育旗下的广东理工学院及肇庆市科技中等职业学校,均是以工科著名。根据市场研究,按新收学生及在校学生的人数计,广东理工学院于华南地区民办高等教育机构(独立学院除外)中排名第一。按在校学生人数计,肇庆市科技中等职业学校在广东省民办中专学校中排名第一。而哈尔滨石油学院亦是以工科驰名,且在黑龙江省的民办高等教育市场中名列前芧,相信在资源上可优势互补外,亦可扩大科培教育的品牌效应,为未来持续增长提供更大的动力。
截至2019年12月31日年度,哈尔滨石油学院的除税后未经审核纯利达约6,800万元。若不计及任何新学年的增长,科培教育在完成并购后已可令明年的纯利内生增长最少14%。
除此以外,于2020年,广东理工学院新鼎湖校区的第三期工程将于今年下半年竣工,进一步将广东理工学院的容纳人数扩大约3,000名学生。除新鼎湖校区外,集团已计划改造广东理工学院的高要校区的宿生设施,预期可容纳约7,000名学生的宿舍将于2021年下半年竣工。
据了解,科培教育亦已部署下一轮校网的扩张,包括在安徽省,以及计划于低毛入学率的地区进行并购。市场预期未来两年,科培教育的高增长可以持续。
国盛证券基于科培教育是华南地区领先的民办高教公司,旗下学校质地优异,量价双升增长趋势有望延续,未来亦有望借助资本市场平台和自身融资能力进一步扩张办学版图,故维持其2020/21年纯利增长预测。公司现价对应2020年12倍PE,维持「买入」评级。而天风证券则给予目标价6.25港元,溢价空间逾50%。
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