先声药业要上市了 创新药收入高速增长

6月10日，先声药业集团有限公司（以下简称：先声药业）向港交所递交主板上市申请，这是其继从美股市场成功私有化后，再次谋求港股上市，摩根士丹利及中金为联席保荐人。

中国医药市场高速发展 生物制药发展潜力大

近年来，中国的医疗保健支出经历了大幅增长，由2014年的人民币35,312亿元增加至2018年的人民币59,122亿元，年复合增长率为13.8%。随着可支配收入增加及人口老龄化、健康意识加强及预期寿命延长以及医疗改革计划的实施，预期中国总医疗保健支出将进一步以年复合增长率9.5%的速度保持增长，由2019年的人民币65,057亿元增加至2023年的人民币93,523亿元。

同样，中国医药市场近年亦迅速增长，市场规模由2015年的人民币12,207亿元增加至2019年的人民币16,330亿元，年复合增长率为7.5%，预期2020年至2024年将进一步以6.8%的年复合增长率保持增长，并且2024年达到人民币22,288亿元。中国医药市场由三个分部组成，即化学制药、生物制药及传统中药，其中化学制药所占的市场份额最大，而生物制药的增长速度最快。

公司产品多样化处行业领先地位 年复合增长率为14.1%

先声药业集生产、研发、销售为一体，拥有5家通过GMP认证的现代化药品生产基地，是一家垂直一体化的制药公司，处于行业领先地位。公司广泛而多样化的产品组合涵盖肿瘤疾病、中枢神经系统疾病、自身免疫疾病、心血管疾病、抗感染及其他治疗领域。在这些领域中，先声药业的一类创新药收入占比持续增长，2017年、2018年及2019年其一类创新药收入占总收入比例为21.4%、25.5%及32.9%。公司在战略上专注于三个治疗领域，即肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病，这三个治疗领域的药品收入占公司2017 年、 2018 年及 2019 年当年总收入比列分别为69.9%、 66.9%及 65.9%。按2019年的药品销售收入计，这些治疗领域合计占中国医药市场总额的24.7%，增长速度快于整体中国医药市场。中国医药市场以7.5% 的年复合增长率增长。具体而言，2015年至2019年，公司肿瘤疾病、中枢神经系统疾病及自身免疫疾病分別以13.5%、9.1%及13.4%的年复合增长率增长。随着这些治疗领域的增长，公司的收入由2017年的人民币3,867.9百万元增长至2019年的人民币5,036.7百万元，年复合增长率为14.1%。

公司未来三个具有巨大市场潜力的新药临近上市

据了解，先声药业目前将有3个新药物在2020年至2021年上市，包括阿巴西普注射液、依达拉奉右莰醇注射用浓溶液、KN035 (Envafolimab)。其中，业界对依达拉奉右莰醇注射用浓溶液的关注度最高。该产品是公司开发的具有自主知识产权的一类创新药，有望成为近5年来全球唯一获批销售的脑卒中新药，预计于2020年下半年获批上市。根据弗若斯特沙利文的资料，脑卒中已成为中国国民第一大成年人致死和致残病因，极度缺乏更加有效的治疗手段。公司相信即将上市的依达拉奉右莰醇注射用浓溶液，能够填补巨大的需求，进一步巩固公司在中国中枢神经系统疾病治疗领域的优势地位，具有广阔的商业市场潜力。

先声药重视研发环节，以自主研发及合作研发双轮驱动丰富在研管线。据其招股书披露，在2017年、2018年及2019年，公司研发投入占销售收入比率分別为5.5%、9.9%及14.2%。截至目前，公司拥有近50个个处于不同开发阶段的在研创新药产品，包括小分子药物、大分子药物和CAR T细胞治疗，其中超过10个在研创新药产品处于临床阶段、已递交新药申报或者已经获批。

不管从中国医药市场的发展状况，还是从公司自身产品的优势、创新药收入的高增长及研发水平来看，先声药业整体发展潜力空间大，将会持续受到市场各方关注。