专治不孕不育的另类广告，锦欣生殖医疗拟赴港上市

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日期：2019年2月21日 下午12:26作者：覃汉计 編輯：彭尚京

目前，无论是在乡镇还是在城市中，专治不孕不育的纸质广告早已几乎销声匿迹了，但打开媒体便可看到铺天盖地的不孕不育广告。市场需求越大，广告也就越泛滥。

而有这么一家公司，以别致的方式打出了不孕不育的惊人广告。这家公司就是涉及中美市场的辅助生殖服务供应商——成都锦欣生殖医疗集团有限公司(下称“锦欣”)。能扩大知名度还能筹钱，这可不是一般籍籍无名的专治不孕不育的小医院小诊所能做到的。

获战略投资后，拟赴港筹资以拓展业务

因近年来我国辅助生殖成为医疗服务行业潜在增速最快的市场之一，以及锦欣在辅助生殖行业中表现尚可，锦欣旗下四川锦欣生殖医疗2018年9月在原战略股东华平投资及新引入的中信银行(00998-HK，601998-CN)控股子公司信银(香港)领投下，顺利完成新一轮融资，跟投方包括红杉资本中国基金、药明康德(603259-CN)等。

此次入股锦欣的投资方均为知名的投资机构，完成本轮融资后，华平投资及信银投资分别成为锦欣的第二及第三大股东。有如此背景，锦欣赴港上市融资也是意料之内的事。

此前，锦欣生殖曾于2015年下半年也获得过华平投资的战略投资。加上2018年9月的融资，锦欣共获得了两轮战略投资，但锦欣并没有透露所获得的具体投资金额。

锦欣没有满足于现状，2019年2月19日，锦欣向港交所递交了上市招股书。公司拟将此次集资用途的40%用于收购辅助生殖医疗机构及相关服务链业务，25%拟用于扩建及升级这个网络的辅助生殖医疗机构及招募医疗专业人员。锦欣无疑是看中了中国不孕不育这个规模庞大的市场，想从中获取利益。

海内外市场两不误的“送子娘娘”

锦欣是一家辅助生殖服务供应商，通俗点就是专治不孕不育的“送子娘娘”。锦欣除了辅助生殖服务业务外，还有管理服务及辅助医疗服务。财华社发现，拥有60多年历史的锦欣一向低调，在2017年之前其业务范围只局限于四川地区，尤其是成都市。但近两年来锦欣不再低调，将业务延伸至外省甚至海外。

近两年进行了两轮融资后，锦欣先后进行了两项收购：于2017年1月收购深圳市中山泌尿外科医院；2018年12月收购在美国西部辅助生殖服务市场中排名第一的HRC Fertility。

该两项收购完成后，锦欣的业务范围拓展到了泌尿外科、及内科等更广泛的辅助生殖领域。同时锦欣也切入了美国辅助生殖市场，不过意思的是，弗若斯特沙利文报告称，2017年约7200名国际患者前往美国寻求辅助生殖服务，其中62%患者来自中国。也就是说，锦欣收购美国辅助生殖业务的目的仍是看重来自中国的患者。中国患者也许怎么也没想到，千里迢迢重资赴美看病，而医院却是自己国人的。锦欣这个“送子娘娘”远渡重洋给同胞送子，也是挺为国人着想的。

这两项收购完成后，锦欣旗下包括成都西囡、深圳中山、美国HRC三大辅助生殖技术中心。

除了生殖板块，锦欣旗下还有医疗板块及养老板块，不过规模较小，仅局限于四川成都地区，锦欣并没有公布该两个板块的营收等财务数据。

业绩亮眼，毛利率较低

锦欣近几年业绩表现靓丽，2016年及2017年以及截至2017年及2018年9月30日止9个月，锦欣主营业务收入分别为3.46亿元(人民币，下同)、6.63亿元、4.84亿元及6.69亿元；净利润分别为1.00亿元、1.98亿元、1.50亿元及2.02亿元。

从财务报表看，锦欣2016年-2017年营收和净利均大幅攀升，而其中要归功于所收购的深圳中山医院以及位于成都的业务规模有所增长。

然而，财华社注意，锦欣毛利率在行内是相当低的。辅助生殖行业的成本相对于医疗美容、口腔医疗等其他类型医疗行业较低，加上收取患者的费用较高，所以辅助生殖行业平均毛利率高达70%，有些辅助生殖行业的上市公司毛利率高达90%以上，而锦欣截至2018年9月30日的毛利率仅为46.7%。

锦欣毛利率如此低，财华社认为锦欣是为了在激烈的竞争中吸引客户而压低试管婴儿费用有关。一个周期的常规试管婴儿费用大约需5-6万元，而锦欣一个疗程周期的试管婴儿费用仅为3.4万元左右。

过低的费用在一定程度上吸引了不少客户，通过走量的渠道使营收也有所增长，锦欣在2018年前三季的辅助生殖业务的收入同比大幅增长50%，而同期药品及医疗耗材成本同比更是攀升58.2%。成本费用增长率高于收入增长率，限制了其毛利率的增长。

锦欣的惊人广告：中国5000万家庭不孕不育

在锦欣的上市招股书里有这样一项数据：中国不孕症夫妻在逐渐增多，据其预计，中国不孕症患病率将从2017年的15.5%增加到2023年的18.1%，2017年中国大约有4770万对不孕症夫妇，预期于2023年将增加至约5620万对。这是什么概念？按这个数据算，中国有约1亿已婚的育龄夫妇无法正常生育。

由于不孕率增减，中国的辅助生殖服务市场同样迅速增长，由2013年的115亿元增加至2017年的221亿元，复合年增长率为17.7%，预期中国辅助生殖服务市场于2023年前增长至527亿元。

 

另据《中国不孕不育现状调研报告》显示，我国平均每8对夫妻中就有一对遭遇生育困境，而且不能生育的夫妻已呈年轻化态势。不孕不育人群比例从上世纪7、80年代的1%~2%，上升至今天的10%~15%，40年时间增长10倍左右。看完这些数据，恐怕很多人“吓得生不出孩子了”！

锦欣此次广告打得真响，也真妙。一方面给中国的潜在患者灌输危机感，提升公司知名度，另一方面计划到资本市场融资扩大业务规模，迎接基数庞大的不孕不育人群。