净利可能大增超过50%的中国建筑，难道要大象跳舞？

原創

日期：2019年1月18日 下午5:28作者：郑鹏超 編輯：李雨谦

作为国内上市的最大建筑公司之一——中国建筑（601668-CN），在2019年1月17日披露了2018年全年的业绩预告。

根据公司披露的公告显示，预计归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润为 351亿元至387亿元，与上年同期相比将增加32.8亿元到68.8亿元，同比增加10.3%到 21.6%。对于一个资产过万亿的企业，净利润还能维持双位数增长实属难得。

那么，具体看，中国建筑对投资者交出的这份业绩预告怎么样呢？

四季度净利润同比大幅飙升

首先，我们来看看中国建筑的具体业务是做什么的，从2018年半年报看，公司的业务按行业划分，房屋建筑工程占其收入比例的63.7%，基础建设和房地产开发收入分别占其收入21.5%、14.2%；按地区划分，公司的收入93.4都来自国内，国外占比只有6.6%。

我们再接着前边的看，前三季度公司的业绩已经公布，现在又公布了全年的业绩预告，接下来我们重点看看四季度单季公司的业绩怎么样？

三个季度公司披露的扣非净利润分别增长，一季度（16.54%）、二季度（0.11%）、三季度（5.30%），前三季度平均值为6.17%，此次新披露的2018年全年扣非净利润同比增加10.3%到 21.6%，粗略一算，四季度单季中国建筑的扣非净利润增长最少也在20%以上，高点能达到50%以上。

这样来看四季度单季公司的净利润明显快速飙升，超出市场预期，这从次日公司股价开盘走势就能体现（中国建筑股票2019年1月18日收盘上涨4.91%）。另外，据国盛证券研报数据，四季度中国建筑的业绩加速增长，预计主要是因地产业务收入加速增长，基建业务施工改善，两项高毛利率业务贡献占比增加显著提升综合毛利率所致。

四季度中国建筑的业绩超预期，次日股价也有一定表现，那么现在公司的估值高吗？

市盈率处于历史低位

我们还是以大家常用的市盈率（PE）估值法来看看，鉴于这种估值法一般比较适用于业绩稳定的行业，我们先来看看该公司历史业绩如何。

从2009年开始，中国建筑的营业收入和净利润均保持双位数增长态势，净利润每年都取得正增长，且没有一年净利润增长低于两位数，最不济一年也有10.28%的增长，如此既快又平滑的业绩增速且一持续就是10年时间（算上2018年业绩），市场给的市盈率（截至2019年1月18日收盘，中国建筑市盈率约6.9倍）好像并不高，这是为什么？

其实，从该公司历史数据来看，其净利润虽然一直在增长，但是增速却逐渐放缓，这也是不可避免的。

因为，国内经济前几十年属于快速发展期，尤其是基建设施从世界落后国家已经走向世界靠前位置，整个国内的基础设施也已经基本完善，房建也是同样的道理，在未来，中国建筑还想要靠这种快速增量的方式，实现业绩快速增长，基本没有可能。

所以，国内的基建和房建未来不可避免增速会放缓，中国建筑的业绩也必然不可能长期保持较快的增长态势，这也应该是市场给该公司估值比较低的主要原因。

当然，也没必要过分悲观，从国际发达股票市场的经验来看，这类基础设施的公司，长期看业绩虽然没有像科技行业那么突飞猛进，但随着经济发展、通货膨胀，这类公司的业绩增速也格外稳定。

总结：

综上所述，中国建筑披露的这份年度业绩预告还是可圈可点，长期看，该公司的业绩增速可能没有一些优秀的科技股增速快，但也不存在像科技行业由于技术更新导致一家公司迅速衰败，所以，对于想要实现资产保值的投资者来说，稳健的业绩加上稳定的分红不失为一项好的投资。