2018年04月21日 下午09:22 (香港時間)

【港股解碼】剛做完股票質押,旋即就解除,馬鞍鋼的資金面暴露出什麼問題

2017年12月28日 下午06:26

2016年12月8日,馬鞍山鋼鐵股份(00323-HK)收到控股股東馬鋼(集團)控股有限公司(馬鋼集團)出具的《告知函》:控股股東馬鋼集團將其持有的8億股公司股份在國元證券(代表“國元證券國興號定向資產管理計畫”)辦理了股票質押回購交易,質押股份占公司總股本10.39%,質押的股份為無限售流通股,質押期限不超過3年。

然而,不及半月,控股股東馬鋼集團便作出了股票回購行動,並於2017年12月26日通知公司,馬鋼集團已於2017年12月21日購回上述質押的億股流通股,占公司總股本10.39%。解除質押後,馬鋼集團持有公司股份35.06億股,占公司總股本45.54%,無股份被質押情況。

剛做完股票質押,接著便解除,來去匆匆,究竟馬鞍鋼的資金面出現了何種問題?

資金,緊張?

從公司控股股東馬鋼集團當初出具的《告知函》來看,本次質押後,馬鋼集團累計質押本公司股份8 億股,占馬鋼集團持有本公司股份總數的22.81%,占本公司總股本的10.39%。在股票質押後的資金用途上,馬鋼集團此次質押融入的資金,將用於補充中長期流動資金、償還銀行貸款改善融資結構,以及增加資金存量。

由此可知,公司目前面臨著資金面上的壓力,那麼通過財務數據發現,今年前三季度,公司在投資和融資方面確實有著較大的資金進出,截至9月30日,公司現金淨增加額出現負值,而且近幾年來公司籌資活動現金流量不斷擴大,顯示公司面臨著較大的資金需求。

來源:wind資訊

通過細分公司籌集活動的現金流量發現,前三季度公司所籌集的資金主要以借款方式獲取,扣除應還債務、股利、應分配利潤及利息支出,最終公司所籌集的資金淨現金流量仍然有巨大的缺口,較上年同期所結餘的近18億元現金淨值差距懸殊。通過對比,可以看出,今年公司到期債務增加一倍,導致公司資金支付壓力陡增的同時,因應著巨大的資金需求。

來源:公司三季報(單位:元)

質押到期,回購資金從何而來

根據《告知函》顯示,此次質押期限為3年,那麼對於8億股票質押到期所應付的巨額資金,公司明確表示通過經營業務產生的現金流以及在未來幾年新拓展業務板塊產生的收益、增加銀行融資,以及通過發行債券等方式籌集的資金來履行償付義務。

從近幾年公司的現金流量表上可以看出,無論是經營活動現金流量,還是期末現金餘額表現相對穩定。前三季度,公司營收實現524億,較上年同期增加20億,淨利潤33億也相較上年同期7.7億實現大幅增長,但是多年來公司營收及利潤並不穩定,淨利潤增速下降,甚至出現虧損時有出現,也暴露出公司在經營的持續穩定性上尚有不足。

質押與解除質押,謎底待解

不過,伴隨12月21日公司控股股東提前回購股票,解除質押,也宣告了公司在資金面上的壓力得到緩解,目前雖未有確切消息證明這段時間公司為何質押股票後,不及半月,便迅速解除質押,但質押股票本身足可證明公司在質押股票之前一段時間曾面臨著緊急的資金需求,至於又基於何種事件令公司在短短的十幾天時間便擺脫了資金的巨大壓力,得以提早解除股票質押,仍然待解。

不過,公司今日發佈公告,12月27日公司附屬馬鋼集團財務有限公司與大股東馬鋼集團簽訂關於2018年度金融服務協議,財務公司同意根據協議下的條款向馬鋼集團及其附屬公司提供存款服務、貸款服務及其他金融服務。究竟是否基於此一協議,令公司控股股東提前解除股票質押,後續將持續關注。

作者:劉福生

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