2018年04月21日 下午09:15 (香港時間)

【港股解碼】前三季度淨利潤僅300余萬,椰島鹿龜酒早已“金玉其外”?

2017年12月27日 下午06:38

近期,海南椰島(600238-CN)在全景網投資者互動平臺上回答投資者提問時表示,公司已正式加入央視2018年國家品牌計畫,相關廣告將在2018年播出。海南椰島這家公司可能很多人不太瞭解,但其產品椰島鹿龜酒卻在早年與勁酒一樣是幾乎家喻戶曉的保健酒品牌。而此次海南椰島也是作為唯一上市保健酒公司入選央視“國家品牌計畫”,但這家公司的實際業績真的撐得起品牌計畫的“大招牌”嗎?

椰島鹿龜酒的輝煌與沒落

海南椰島早在2000年便憑藉“椰島鹿龜酒”這一產品登陸A股市場。當時公司主要以酒類銷售為主,其“椰島鹿龜酒”品牌也是從那時期被人們所熟知。

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從公司上市以來營業總收入走勢圖可以看到,在公司上市的前幾年,雖然公司營收較低,但總體依然在向上發展。彼時的海南椰島依然是以鹿龜酒為核心的保健酒公司。在2003年上半年,公司酒類產品毛利率高達72.16%,足以甩開同行業其他公司。但在同期,海南椰島開始了公司多元化經營的道路。2003年後,除了公司的酒類主營業務外,海南椰島還佈局了貿易、房地產開發、食品飲料、澱粉、油類以及保健品等多個產業。

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最終公司形成了以酒類、貿易以及房地產開發三大板塊為主的產業結構佈局。但似乎這個產業模式並沒有給海南椰島很好的發展,而且諷刺的是,酒類至今依然是海南椰島毛利率最高的產業,其他的多元化產業最終卻成了拖油瓶。

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從公司上市以來歸母淨利潤增長情況可以看出,在逐漸佈局多個產業後公司歸母淨利潤增長的波動情況加大,公司業績開始變得不穩定。在2013年公司歸母淨利潤增速達到上市以來最高後便開始一路下降,直到現在。這說明公司在多元化經營的道路上可能並不成功。

海南椰島如今如何重啟品牌計畫

對於海南椰島而言,參與“國家品牌計畫”項目可能是其重回保健酒行業的第一步。但目前公司的發展真的支撐得了椰島鹿龜酒的品牌回歸嗎?

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來源:wind資訊(單位:萬元人民幣)

從公司今年三季度業績情況來看,公司前三季度營業總收入達到6.89億元人民幣,同比增長61.36%,而淨利潤也是近三年首次扭虧為盈,達到342.28萬元。總體而言,公司目前的經營狀況較之前已有好轉,這也可能是公司今年開始重新注重發展保健酒產業的結果。

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但公司同期的現金流情況卻暴露了海南椰島的一些問題。公司前三季度經營現金流淨流出1.65億元人民幣,遠低於公司同期淨利潤金額,這說明公司銷售回款能力進一步下降。

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結合公司同期應收賬款情況可見,較前兩年相比,公司今年前三季度應收賬款金額大大增加,說明公司收賬能力進一步降低,這與公司回款能力減弱現象相吻合的同時,還說明公司在行業中地位在下降。投資現金流流出增加說明公司目前正在考慮進行市場擴張,但籌資現金流近三年首次出現負值以及當期資產負債率超過50%都在說明公司目前可能會有一定的償債壓力,有一定可能出現財務風險。

由此可見,重新發展椰島鹿龜酒,開啟“國家品牌計畫”對於如今的海南椰島而言並非易事,十多年的產業多元化經營導致如今公司保健酒在行業中的發展落後太多,彼時不分伯仲的勁酒如今早已甩開椰島鹿龜酒穩坐國內保健酒的一把交椅。不過儘管面對眾多質疑,如果海南椰島能及時調整企業規劃回到保健酒核心業務上,或許還為時不晚。

■ 作者|聶一洲

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