2018年07月20日 下午04:59 (香港時間)

【港股解碼】百年利豐危機四伏,與聯想合作轉型高科技前路幾何?

2017年12月15日 下午09:10

說到香港老牌零售和貿易公司,不少人第一時間便會想到歷史久遠、可追溯到上世紀初1906年的利豐。迄今有110年歷史的利豐貨真價實是傳承了一百年的公司,而掌管利豐的接力棒也已經交到了馮氏家族第四代手中。

老店危機四伏

利豐成立于廣州,是中國第一家華資對外貿易出口商。廣州身處內地,卻臨近香港,得天獨厚的地理位置亦使利豐擁有長遠眼光,將當年不少內地生產“MADE IN CHINA”商品運往歐美市場銷售。馮氏以貿易起家,卻不甘心於只做貿易,製造業、中間商、零售業都有涉獵。最輝煌時,馮氏旗下擁有四家上市公司,分別是利豐(00494-HK)、利標品牌(00787-HK)、利亞零售(00831-HK)、利邦(00891-HK)。集團的貿易及物流業務由利豐主理,而這間如今面臨著重重壓力的公司,近年來以肉眼可見的速度顯出老態。

https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171215/4138f3011cce4e0c9e05d60b304d572a.png

2011年時利豐的市值達到頂峰超2000億港元,如今只剩375.22億港元(以今日收市價計)。就近年業績而言,可以看到在11年達到市值頂峰的利豐依然在2012、2013年有不錯的發展勢頭,在2013年曾經營業額達到190.26億美元,當年純利亦有6.12億美元。

但在2014年度,公司做出了一個重要的決定。除了在公佈2013年度業績的同時公佈新三年計畫,也公佈將為品牌服裝及相關時尚產品提供分銷服務的利標品牌分拆上主機板。分拆利標後公司資產瞬間驟降了40個億,營收和純利驟降亦是可以理解。而彼時全球零售供應鏈模式開始轉型,高新科技和電商的興起對傳統貿易模式帶來衝擊。

世界總是在變化,只有積極轉變跟上了時代的腳步,才能在競爭激烈的市場切下蛋糕。互聯網經濟和電商的崛起為眾多企業打開了新世界大門,利豐不是沒有想過轉型,但自2008年起三個“三年計畫”的失敗告終也導致了利豐在轉型方面慢了一拍,經營狀況愈加糟糕。去年全年營業額僅167.61億美元,純利2.23億美元僅為2013年純利的30%左右。也因利豐的近況,今年被踢出了待了20多年的藍籌股行列。

轉型已經勢在必行,今年是利豐第四個“三年計畫”實施的第一年,利豐曾指要打造「速度、創新及數碼化」的供應鏈解決方案。公司曾表示:“在全球日趨數碼化的環境下,客戶追求更短的訂單週期、小額訂單及更具靈活性的存貨補給,因此速度成為客戶的關鍵,亦是推動客戶全球供應鏈最重要的決定。集團亦會追求初創公司的靈活和快速,維持簡化結構。”簡要理解或許是相當於結合了高科技技術、互聯網、大資料的新一代供應鏈模式。數碼化或許也更加貼合現在如火如荼的電商模式,因而也帶來了今年中期業績相較於去年同期的純利大漲51.3%的業績提振。

https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171215/436c103b7b4c40ed8d531d7e8273f080.jpeg

機遇與挑戰並存

大時代下馮氏集團的轉型籌謀已久,靠貿易發家的馮氏自然還是想走貿易路。近些年來馮氏在不斷重整旗下資產:2010年時將旗下分銷業務上市公司利和經銷私有化;2014年時分拆彼時在利豐旗下的利標品牌上市;在2016年時將利豐旗下經營亞洲消費和保健業務LF Asia Distribution出售予大昌行(01828-HK);年初將利豐重組,以兩個分部劃分業務,分別為專注於服務(供應鏈解決方案和物流解決方案)和產品(三個重點產品業務及在岸批發業務);在今年10月將利邦“殼”控股權易手予山東如意集團。

今日利豐公告,以11億美元出售傢俱、毛衣和美容產品三大產品業務,進一步簡化業務以創造未來的供應鏈;專注於核心專長;將派發共值5.2億美元特別股息予股東,剩餘5.8億美元將用於進一步鞏固資本結構及創造未來的供應鏈。是次利豐亦公佈買方系聯想旗下弘毅投資和大股東馮氏集團,今次出售資產代表什麼?

https://5b0988e595225.cdn.sohucs.com/images/20171215/de315db0c34b449b99676490210af66e.png

今年中報顯示,傢俱、毛衣和美容產品所屬的產品分部營業額、總毛利、核心經營溢利均有所倒退。公司在公告中指由於市場環境發生變化,該公司面臨利潤率壓力且盈利能力下降;預計將因上述被售業務停止運營而帶來約6.1億美元損失。該公司2017年因此可能錄得淨虧損;剝離該業務後,該公司將能夠專注於核心供應鏈業務。

或許亦有如公告所述將供應鏈業務集中,輕資產化運營,可更加方便於集團及時調整數碼化供應鏈的發展方向。不知下一步是否能在已有傳統貿易物流網路的前提下,整合零售和供應鏈系統,打通上下游做成系統化數碼化供應鏈?鑒於利豐曾有被私有化再上市的歷史,此番售賣資產是否存在為又一次的私有化做攤低成本準備的可能?

而母企與聯想背景的弘毅投資聯手接盤資產是否會在利豐轉型路上提供高科技上的助益?弘毅投資董事長、總裁兼聯想控股常務副總裁趙令歡表示:“我們期待與產品業務的管理層團隊攜手合作去強化它們的獨有策略。憑藉我們的增值服務,未來的成功有賴我們在各產品類別更深化的發展。”

今日利豐收漲至4.43港元,漲幅8.58%。據目前來看,滙豐環球研究、麥格理、瑞銀對於是次出售均屬於正面看好,滙豐環球研究報告指,相信派特別息有助推動股價表現,並指是次交易及派特別息代表回報率達12%,相信有關交易對利豐輕微有利,惟關注出售對公司利潤及估值潛在影響。

作者:朱亦丹

本文原創,未經授權不得轉載,如想轉載請關註官方微信號港股解碼,留言獲取授權

更多精彩內容 請登陸財華智庫網 (http://www.finet.com.cn) 財華香港網 (http://www.finet.hk)或現代電視 (http://www.fintv.com)

香港財華社版權所有,未經同意不得轉載。

掃一掃,立即下載FinTV手機應用程式
港股解碼 (微信ID:finet_ggjm)
有深度,有態度,有分析的原創財經公眾號
相關文章