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【港股解碼】融創再配股,持股比例降于5成,孫宏斌怕嗎?

日期:2017年12月15日 下午08:18

 

孫宏斌是今年內地經濟風雲人物之一嗎?相信要回答此問題絕不困難,他肯定是其中一名風雲人物,由在年初決定動用融創中國(01918-HK)逾150億元資金拯救樂視,到買入萬達集團13個文旅專案,加上公司不時南征北伐,讓孫宏斌及融創不時成為中港媒體頭條新聞故事的主角。孫宏斌讓自己及公司市場人士焦點,當然受到媒體歡迎;但是作為融創的股東們,則會不時為公司的財政情況感到憂慮。畢竟融創每宗交易數以十億元計算,只要在資金匹配出現差距,融創的發展步伐即時受到影響。因此在收購﹑擴展之外,融創的股東最關注之處,在於公司是否可以取得充裕資金。

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當一般投資者會高度關注的事情,作為董事長兼大股東的孫宏斌又豈會不理解,因此該公司在12月15日早上發出公告,再次透過先舊後新方式集資77.72億元。待交易完成後,孫巨集斌在公司的持股比例將降至47.8%,即其本人在公司失去了絕對控股地位。就算計及孫宏斌以外的董事持股,兩者合共持股比例亦只有48.3%,仍然不足50%。不過孫宏斌個人的持股比例仍接近48%,是公司單一大股東,外界要挑戰其地位絕不容易,以現時融創市值逾1300億元,若有信人要購入10%再提出提名人選加入董事會,最少要動用逾130億元資金,所以就算孫宏斌目前持股比例不足5成,其本人在融創地位不變。

其實今次已經是融創在短短不足半年內,第二度透過先舊後新方式集資。第一次是在今年7月24日,融創以每股18.33元配售2.2億股,集資40.32億元,當日配售價較前一個交易日折讓8.81%。經過配售後孫宏斌本人在公司持股比例,由53.74%降至50.87%。今次該公司則以每股31.1元配售2.5億股,以集資77.72億元,折讓幅為達到11.9%。兩次配股,合共集資近120億元;而第二次配售價較第一次配售價高出近倍,就算折讓幅度較上一次為高,亦可以集得更多資金。

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為何融創在短短5個月,融創的配售價可以有近一倍差距?這當然與近期融創股價水漲船高關。去年的12月15日,融創股價為6.65元,與配售價31.1元相比,即在短短一年內融創股價抽升了3.67倍。為何融創股價在年內獲得約4倍升幅?該公司在過去一年的多項投資計畫,促使投資者產生憧憬。至於入股樂視有何協同效應,以及在完成收購萬達的文旅項目後,如何解決發展資金問題,以及有關項目帶來的效益多大,目前投資者仍在觀望之中。

早前孫宏斌出席一個公開論壇指出,感謝平安銀行(000001-CN)為他提供25億元人民幣資金,來增持公司股份,結果獲得150億元人民幣回報。孫宏斌所說的故事,應該是指出去年9月,其本人以25億元人民幣增持公司4.53億股一事。當然在扣除用於增持的25億元人民幣資金後,孫宏斌獲利金額應為125億元人民幣左右,但是已反映出其眼光的精准,成功低買。不過有關利益只是帳面上而已,因為先舊後新配股,孫宏斌最終仍要將資金注入上市公司,所以不論獲利多少,均是帳面上利潤。

那麼一般投資者而如何?若在去年9月有投資者能隨孫宏斌的腳步入市的投資者,今日仍然會錄得豐厚的帳面利潤;又或者若投資者在今年7月時,當公司配售股份時入市,在短短5個月可以錄得近一倍利潤。

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若今日入市,投資者入市是否可以期望在短短5個月錄得一倍升幅?特別是配股消息公佈後,融創股價全日下跌,收市報31.55元,跌10.6%,仍處於配售價之上,接貨者在帳面上已即時獲利。對於前述的問題,只能以不知道作回應,畢竟市場上確實有其他市值逾千億元的內房股,在短短一年內市值以倍數上升。當然歷史要重演要不少因素配合,既有物業銷售額這業務因素,亦有收購項目等額外因素。可是目前融創已演變成既有娛樂,又為內房的上市公司,還有其他業務發展計畫?若再有新發展計畫,融創的資金將來自哪裡?發債?銀團貸款?或者是其他財務集資方式?融創這一個神話如何可以延續下去,仍是系于孫宏斌這個風雲人物。

作者:張偉倫

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